У п’ятницю, 15 березня, американська інвестиційна дослідницька компанія Hindenburg Research опублікувала звіт, в якому стверджує, що найбільша польська компанія з виробництва одягу LPP лише фіктивно вийшла з російського ринку й надалі продовжує вести бізнес у Росії. Після публікації звіту акції LPP, яка є власником таких відомих брендів одягу як Reserved, House, Cropp, Mohito та Sinsay, впали на 35%. Керівництво компанії заперечує будь-які звинувачення та заявляє, що це частина організованої дезінформаційної атаки, спрямована на зниження її вартості. Розповідаємо детальніше про ситуацію.
LPP є однією з найбільших польських компаній, яка займається проєктуванням, виробництвом і дистрибуцією одягу і до якої належать такі відомі бренди як Reserved, House, Cropp, Mohito та Sinsay. Станом на початок 2024 року фірма володіла 2206 магазинами у 27 країнах світу, а її вартість становила близько 7,7 мільярда доларів. Після початку повномасштабного російського вторгнення в Україну компанія оголосила про свій вихід з російського ринку, який було офіційно завершено 30 червня 2022 року. LPP заявила, що продала свої російські активи китайському консорціуму в рамах угоди на суму 382 мільйони доларів.
Проте американська фірма Hindenburg Research, яка займається інвестиційними дослідженнями, опублікувала 15 березня звіт «Робота в тилу ворога» в якому доводить, що польська компанія LPP лише фіктивно продала свій бізнес у Росії. У звіті зазначено, що хоч LPP офіційно втратила один з найбільших своїх ринків, де діяло 553 магазини і який приносив 19,2% прибутків компанії, у 2022/2023 фінансовому році прибутки компанії зросли на 13%, а дохід із закордонних ринків (крім Росії) зріс на 40,5% порівняно з минулим роком. «Ми вважаємо, що LPP змогла отримати такі виняткові результати тому, що продаж нею російського бізнесу був повною фікцією», – написано у звіті Hindenburg Research.
Крім цього американським аналітикам вдалося дізнатися, що покупцем російської дочірньої компанії виявилася дубайська фірма Far East Services, яка була створена лише за день до підписання угоди про продаж. Сама ж компанія «не має досвіду роботи в індустрії моди або видимих зв’язків з Китаєм», – зазначили автори звіту.
Посилаючись на розмови з колишніми працівниками компанії LPP американські аналітики стверджують, що діяльність російської філії й надалі «безпосередньо контролюється штаб-квартирою LPP і радою директорів». Це підтвердив у розмові з американським фондом один з колишніх високопоставлених співробітників LPP, який описав ставлення генерального директора і засновника LPP Марека Пєхоцького до російської агресії такими словами: «Його не хвилює війна між Росією та Україною. Ця [війна] є просто тимчасовою».
Водночас у грудні 2023 року Hindenburg Research також відправила таємних покупців у магазини Far East Services у Москві та Санкт-Петербурзі. Вони виявили, що майже весь одяг у магазинах відповідав осінньо-зимовій колекції в онлайн-каталогах LPP у Польщі. «Це дає підстави припустити, що продукція LPP все ще якимось чином проникає в Росію, принаймні через 18 місяців після оголошеного продажу фірми», – підкреслено у розслідуванні.
Крім цього аналітики зауважили, що штрих-коди з російських магазинів були модифіковані таким чином, щоб їх можна було відстежити за допомогою електронних систем LPP. «Ми проаналізували 65 штрих-кодів у магазинах Far East Services у Росії, використовуючи секретну методологію LPP. Після розшифрування виявилося, що вони є точним еквівалентом штрих-кодів LPP, зареєстрованих у Польщі. Ми вважаємо це чітким доказом того, що LPP спрямовувала зусилля на приховування фіктивного продажу філіалу у Росії», – зазначено у звіті.
Американські аналітики заявляють, що LPP могла постачати продукцію на російський ринок через Казахстан. Наприклад, у 2023 році компанія відправила своїй казахстанській дочірній компанії товарів на суму близько 755 мільйонів доларів, хоч в Казахстані знаходиться лише 1% магазинів LPP.
Крім цього американські аналітики стверджують, що фірма могла маніпулювати бухгалтерською звітністю, щоб замаскувати діяльність у Росії. Наприклад, у 2022–2023 роках понад 732 мільйонів доларів доходів LPP походить з пункту «інше», що становить 20% від загальної суми прибутків, хоча в попередні роки вони не перевищували 2%.
Падіння акцій компанії та реакція LPP
Звіт Hindenburg Research було опубліковано 15 березня і він призвів до різкого падіння акцій компанії LPP на 35%, внаслідок чого в один день фірма втратила 2,5 мільярда євро капіталізації (до цього дня вартість компанії оцінювалася у 7,7 мільярда євро). Своєю чергою компанія LPP рішуче заперечує будь-які звинувачення й у відповідь опублікувала протягом наступних кількох днів три заяви на своїй офіційній сторінці. Керівництво фірми заявляє, що інформація подана у звіті є «неправдивою або зманіпульованою», а саме розслідування є «організованою дезінформаційною атакою, спрямованою на зниження цін акцій LPP Group». Компанія звернулася до прокуратури Польщі із заявою про підозру у вчиненні злочину проти неї, що загрожує акціонерам, інвесторам та безпеці фінансового ринку.
«Рішення про продаж бізнесу [у Росії – ред.], який ми будували протягом 20 років, було одним із найскладніших, але єдиноправильним на той момент. Ми працювали в безпрецедентних умовах, під величезним тиском часу. У цій надзвичайно складній ситуації ми повинні були узгодити потреби інвесторів і повернути хоча б частину коштів, вкладених у цей ринок, а також подбати про потреби наших співробітників, які багато років будували там бізнес разом з LPP. У зв’язку з цими подіями я сприймаю неправдиві заяви, опубліковані на адресу LPP, як спробу маніпуляції та дії на шкоду не тільки компанії і нашим співробітникам, а й інвесторам і діловим партнерам, продиктовану лише бажанням отримати такою ціною вигоду. Я переконаний, що правда переможе, і як компанія, що має суспільну довіру, і організація, що базується на міцних засадах, ми швидко відновимо втрачений імідж і довіру», – коментує ситуацію голова правління LPP Марек Пєхоцький.
Однак Hindenburg Research звертає увагу, що на останній пресконференції LPP 18 березня, компанія не пояснила низку моментів, які були заміщені у звіті американського фонду. LPP категорично заперечувала, що вони здійснювали будь-які постачання до Росії через Казахстан заявляючи, що продажі компанії LPP до філіалу у Казахстані склали 15 мільйонів доларів. Як звертають увагу американські аналітики, ці озвучені цифри стосуються 2022 року, тоді як даних за 2023 рік на конференції не було представлено. Крім того, на думку Hindenburg Research, LPP не намагалася пояснити, чому коди для продукції, що продається в Росії, точно такі ж, як у польській системі компанії для найновіших лінійок продукції, а також чому майже весь одяг у російських магазинах відповідав осінньо-зимовій колекції в онлайн-каталогах LPP у Польщі.
Також Hindenburg Research звертає увагу, що в умові про продаж російського філіалу є пункт про чотирирічний перехідний період, під час якого інвестор поступово перебирає на себе повну автономію над окремими бізнес-напрямками придбаної компанії, що є одним із доказів того, що польська компанія LPP надалі має економічні контакти зі своєю колишньою філією.
Hindenburg Research – це фінансово-аналітичний фонд, який займається проведенням розслідувань діяльності інших компаній. Фонд заробляє на так званому короткому продажі – компанія позичає в якоїсь інституції акції чужої компанії та продає їх, після чого публікує розслідування і чекає на падіння акцій тої компанії. Опісля фонд купує здешевілі акції і повертає їх попереднім власникам, заробляючи тим самим на різниці цін.
Детальніше зі звітом можна ознайомитись за посиланням.
Про списки міжнародних компаній, які повністю чи частково вийшли з російського ринку або залишилися на ньому працювати можна переглянути у матеріалі «Світовий бізнес у Росії».
Дмитро Димидюк
Джерело: Hindenburg Research, Notes from Poland, Money.pl.